Unity近期大涨30%，财报如何？

FeastSC · 发表于 2022-12-28 19:34

咱们再来仔细看看昨天的Unity财报。上季度，Unity的总营收为2.97亿美元，同比增加了8.5%，低于分析师预期的3亿美元，但调整后的每股亏损为18美分，好于分析师预期的亏损23美分。指引上面，Unity预计三季度的营收在3.15-3.35亿美元之间，低于预期的3.44亿美元，经营亏损在3500-5000万美元之间，也大幅低于预期的1310万美元。整体而言，美投君个人认为Unity的这份财报数据，其实是不及格的。不过，Unity的股价还是在其他好消息，市场情绪，以及AppLovin给出正式收购要约消息的推动下，在今日大涨了9%。下面，美投君就和大家来详细说说Unity的最新发展。
咱们先看一下Unity本身的财报表现和运营状况。在上次说Unity财报的时候，我们曾经介绍过，Unity把自己的业务划分成了三个部门，第一个是Create Solutions，创造方案部门，也就是专门用来给游戏和动画提供3D效果的工具等。第二个是Operate Solutions，运营方案部门，是专门给app游戏创造者做广告的工具的。最后一个是Strategic Partnerships & Others，战略合作和其他，这个部门的营收占比不到6%，所以不是很重要。
在前两个重要的部门里，Unity在创业方案业务上的表现是非常的优秀。上季度，此部门的营收为1.21亿美元，占Unity总业务的41%。和去年相比，收入同比增加了66%，不仅比分析师的预期高出了200万美元，而且它的增速是处在递增状态，也就是在不断增加的。在财报会议里，Unity的CEO表示，Unity独家的实时3D渲染技术的运用，已经不仅仅是在游戏界大放异彩了，Unity还和那些需要创造虚拟场景的公司，政府达成了合作。目前，非游戏行业的营收占比，已经从去年四季度33%提高到了上季度的40%。而且，在上季度时，Unity还拿下了微软的云平台Azure，这是继Google Cloud之后的又一主流云平台。这不仅意味着Unity的用户以后能够更加方便的利用云的优势，更快的进行3D渲染和其他特效的创造，而且还意味着Unity进一步拓宽了创造业务方面的市场规模。美投君认为，这个消息可是实打实的利好。Unity的立身之本其实就是它能提供的这些创意工具，只要Unity能不断的扩大自己的影响力，让更多的用户使用Unity，那么Unity 以后就可能变成创意行业里必不可少的一个软件，然后成为下一个类似于Adobe的SaaS公司。

相比之下，Unity在运营方案上的表现真的有点糟糕。上季度，此部门的总营收为1.59亿美元，占Unity总业务的53%。在上季度的财报分析里，咱们曾经提到，Unity的一个广告推荐算法出现了重大的人为失误，导致他的广告投放效果出现了大幅的下降。当时Unity预计，这个问题可能需要3个季度左右的时间才能彻底解决。果不其然，本季度运营方案部门，依然受到了该问题的影响，再加上宏观经济不景气，做广告的人少了，所以Unity运营方案部门的营收是同比下降了13%。不过，这样的结果也算是预期之内，此部门的营收总额其实和分析师的预期是基本持平。在提到近期发展的时候，管理层表示，上季度数据源的问题已经得到了解决，公司也在尽力提高广告的准确性。另外，Unity还推出了新的工具，用来帮助游戏开发者只用一个控制面板就能监视和管理所有平台的游戏产品。

对于今年全年，Unity预计总营收会落在13-13.5亿美元之间，相当于17%-22%的营收增速，经营亏损会落在0.95-1.15亿美元之间，相当于7%-9%的亏损率。
总结而言，光看财报的话，咱们不难发现，Unity今年的全年营收，应该都会受到运营部门的拖累，导致增速大幅放缓，运营继续亏损的情况。但是，Unity也有两个潜在发力点不容忽视。第一点是它的创意部门确实是非常的亮眼，不管是发展前景还是最近的多个合作项目，似乎都有一种前途一片光明的感觉。就在昨日，Unity还宣布了会拆分中国业务，将会和包括阿里、抖音、米哈游等著名企业开展合作，以合资的方式继续中国市场的业务。第二潜在发力点是，它和其他的手机app分析公司，无论最后是IronSource也好，还是AppLovin也罢的联姻，都会进一步扩大Unity在手机app和游戏数据分析方面的市场。在财报会议里，Unity仅对IronSource的收购计划发表了看法。他们预计，如果Unity成功收购了IronSource的话，可能会在2024年年底，把EBITDA从现在的，Unity和IronSource每季度加起来负的1亿美元左右，变成正的一年10亿美元。对此美投君只能说是“希望是有的，只是现在看起来不多”。
美投君认为，Unity身处一个优质赛道中，同时他的市场地位稳固，护城河较深。公司创业部门的赛道和业务有着极大的发展潜力。同时Unity本身也是一个基本面较为健康的公司，作为一个成长股，Unity能一直产生正的运营现金流，做到自给自足，这其实很不容易。而至于运营部门，美投君也相信这是一个暂时的问题，长期对于公司的影响是有限的。但该问题到底会影响公司多久，这是目前投资Unity这家公司的一大风险。最近，Unity的股价在这一周内就飙涨了30%，虽然他现在10.5x的远期市销率和其他SAAS公司比起来并不算高，但是我们也要知道，Unity尚未盈利，而且会有很长一段时间都无法做到真正的盈利，这样的公司在宏观环境不佳的情况下，风险是相对是较高的。

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